截至3月29日，工業(yè)氣體行業(yè)的全球龍頭林德（LIN.N）和空氣化工（APD.N）兩家公司的市值規模分別達到了9600億人民幣和4150億人民幣，合計超過(guò)1.3萬(wàn)億，而且這兩家公司在美股也走出了大牛股趨勢。

相較而言，國內主要的同行三家上市公司杭氧股份、金宏氣體、華特氣體市值分別為282億、122億、70億，合計500億不到，可想而知，未來(lái)這個(gè)行業(yè)國內的機會(huì )尚待挖掘。

工業(yè)氣體，簡(jiǎn)而言之，就是“工業(yè)的血液”，是一種工業(yè)加工的原材料，下游需求廣泛，包括鋼鐵、石化、電子產(chǎn)品等多個(gè)行業(yè)，也具備連續性，屬于典型的防御性行業(yè)。

在今年3月11日,多部委將集體召開(kāi)工業(yè)氣體“卡脖子”問(wèn)題協(xié)調工作會(huì )議，系統梳理我國工業(yè)氣體現狀并協(xié)調推進(jìn)解決制約行業(yè)發(fā)展的“卡脖子”問(wèn)題。

倘若確切來(lái)說(shuō)，‘卡脖子’的是‘電子大宗氣體’和‘電子特氣’?！?/p>

（一）工業(yè)氣體市場(chǎng)規模

根據工業(yè)氣體市場(chǎng)下游需求應用來(lái)看，2019年鋼鐵、石化、其他化學(xué)占比分別為24%、13.2%、10.2% 。

此外，根據《低溫與特氣》、國家統計局、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院等數據，我國2020年的工業(yè)氣體市場(chǎng)大約 1500億，全球則約為 1200 億美元，即國內占據了全球市場(chǎng)份額的20%左右。

同時(shí)，2015至2019 年國內氣體市場(chǎng)復合增速約為 8.7%，高于全球的6.0%。

如果再根據弗若斯特沙利文數據，其預計2020-2024年國內的工業(yè)氣體市場(chǎng)規模從1547 億元增長(cháng)至 2275 億元，復合增速為 10.12%。

其中的第三方氣體供應市場(chǎng)規模也將會(huì )從 862 億元增長(cháng)至 1378 億元，復合增速達12.44%，滲透率預計從56%提升至 61%。

（二）工業(yè)氣體競爭格局

全球工業(yè)氣體第三方供氣市場(chǎng)CR4約70%，區域性壟斷特征明顯。

例如，海外氣體廠(chǎng)商新林德、法液空、空氣產(chǎn)品份額比較高，市占率分別達到了分別為14.25%、17.04%和 14.17%；

當然，國內的盈德氣體、杭氧股份等企業(yè)也逐漸嶄露頭角，市場(chǎng)份額分別為達到了15.48%、 5.79%；

再看國內第三方工業(yè)氣體，這塊領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度相對偏低，全球CR4為50%。

還有特種氣體領(lǐng)域，也基本被外資壟斷了，2017年CR4已經(jīng)達到了88%，所以未來(lái)隨著(zhù)技術(shù)、認證壁壘的突破，國產(chǎn)化應該是個(gè)大趨勢，也是機會(huì )。

（三）工業(yè)氣體投資機會(huì )

杭氧股份：

2020年，公司實(shí)現收入100.29億元，同比增長(cháng)22.49%，實(shí)現凈利潤8.66億元，同比增長(cháng)36.33%，業(yè)績(jì)實(shí)現穩健增長(cháng)。

氣體項目隨著(zhù)投資增加，零售業(yè)務(wù)的拓展，盈利能力不斷提升。

公司作為國內空分設備龍頭企業(yè)，利用在空分設備設計制造的優(yōu)勢，獲取訂單能力強，也是國內唯一已打通項目總包、設備制造及氣體銷(xiāo)售三大業(yè)務(wù)的廠(chǎng)商，實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

同時(shí)，不斷加大工業(yè)氣體業(yè)務(wù)布局，目前工業(yè)氣體業(yè)務(wù)已成為公司第一大收入來(lái)源，占比高達57%。

也就說(shuō)，基本上，不管經(jīng)濟好壞，零售氣價(jià)格如何波動(dòng)，杭氧 80-90%的管道氣產(chǎn)能可以為公司帶來(lái)穩定收入，疊加不斷開(kāi)發(fā)周邊零售市場(chǎng)，擴大收入來(lái)源。

當然，杭氧也慢慢地從以往的“賣(mài)奶牛到如今牽著(zhù)奶牛賣(mài)牛奶的”生意或者說(shuō)戰略調整，即公司從賣(mài)設備轉向賣(mài)氣體的經(jīng)營(yíng)模式變革，例如公司2014年的氣體收入規模就超過(guò)了設備收入，這也說(shuō)明初見(jiàn)成效。

所以，總體來(lái)看杭氧股份這家公司的核心邏輯便是逐漸周期股轉向成長(cháng)股，加之公司身處千億元大賽道，發(fā)展空間也非常有想象力，同時(shí)未來(lái)2-3年氣體業(yè)務(wù)有望進(jìn)入加速增長(cháng)期。

金宏氣體：

3月21日，公司發(fā)布2020年年報，實(shí)現營(yíng)收12.4億元，同增7.1%，歸母凈利1.97億元，同增11.4%，主要是產(chǎn)品結構優(yōu)化、市占率提升驅動(dòng)。另外，剔除運費科目調整影響后，毛利率為50.1%，基本持平。

公司作為國內最大的民營(yíng)氣體生產(chǎn)企業(yè)，2017至2019年銷(xiāo)售收入連續三年在協(xié)會(huì )的民營(yíng)氣體行業(yè)企業(yè)中排名第一。

按產(chǎn)品看，2020年主營(yíng)大宗氣體、特種氣體、和天然氣業(yè)務(wù)，收入分別為4.8億、4.5億、1.4億，營(yíng)收比例依次為39%、36%、11%，同增分別為3.6%、-2.5%、14%。

此外，金宏氣體的超純氨在國內市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，高純氫氣、高純氧化亞氮、硅烷混合氣等電子氣體的收入也在逐年快速增長(cháng)。

華特氣體：

公司發(fā)布2020 年度業(yè)績(jì)快報，預計公司2020 年實(shí)現營(yíng)收9.98億元，同比增長(cháng)18.29%；預計實(shí)現歸母凈利潤1.05 億元，同比增長(cháng)45.25%；扣非后歸母凈利潤0.86 億元，同比增長(cháng)30.76%；預計實(shí)現EPS0.88 元/股。

華特氣體是一家國產(chǎn)電子特種氣體廠(chǎng)商，是電子特種氣體領(lǐng)域龍頭公司，公司股權可能迎來(lái)接班，激勵充分。而目前的電子氣體行業(yè)增速較快，大約有11%的增速，國內外市場(chǎng)處于國際大廠(chǎng)商壟斷狀態(tài)，而華特氣體份額快速提升從1.3%提升至4%。

但不足的是，由于受多重因素影響，技術(shù)龍頭沒(méi)能帶來(lái)領(lǐng)先的營(yíng)收和毛利率，所以華特氣體也就是出于一個(gè)錯位競爭狀態(tài)，主要依靠科技實(shí)力前進(jìn)。

另外，由于在半導體元器件的制作過(guò)程中，需要極高純度的環(huán)境，否則一?；覊m都有可能壞了一塊芯片，因此，高純度特種氣體就非常重要。

資料來(lái)源：透視財報